近日，国内上市公司半年报已陆续发布完毕。受新能源汽车发展影响，动力电池及产业链上市企业半年报业绩亮眼。

坚瑞沃能净利润暴涨，同比增长438倍

记者不完全统计了格林美、赣锋锂业、佛塑科技、亿纬锂能、猛狮科技、江苏国泰、德赛电池、东方精工、当升科技、横店东磁、杉杉股份、天齐锂业、沧州明珠、欣旺达、天赐材料、国轩高科、新宙邦、坚瑞沃能、成飞集成、多氟多、中信国安、澳洋顺昌22家动力电池及产业链上市公司半年报业绩。

整体来看，22家动力电池及产业链上市公司中，18家企业净利润均有不同程度的增长，占比达82%。而2016年整理了13家动力电池企业，有11家企业净利润有所增长，占比达85%，2017年这13家企业中，有10家企业净利润有所增长，占比为77%，同比下降8%。

营业收入方面，江苏国泰营业收入161.6亿元，远高于其他企业居首位；成飞集成营业收入5.72亿元，远低于其他企业居末位。坚瑞沃能、欣旺达、德赛电池、格林美、杉杉股份的营业收入均超过30亿元。

净利润方面，天齐锂业、赣锋锂业、坚瑞沃能、国轩高科、江苏国泰位列前五，猛狮科技、佛塑科技、成飞集成居后三位。净利润增速方面，坚瑞沃能净利润暴涨，同比增长43772.27%，远远高于其他上市企业。东方精工、当升科技、亿纬锂能、猛狮科技、赣锋锂业等企业净利润增速均超1-2倍。国轩高科、天赐材料、多氟多、成飞集成净利润均有不同程度的下降，成飞集成净利润降幅高达94.5%。

沃特玛动力电池业务同比增长1倍

在22家动力电池企业中，除了佛塑科技和德赛电池外，其他20家企业的半年报中均有提及动力电池营业收入情况。沃特玛动力电池业务营业收入最高，达52.89亿元，同比增长128.31%。

在营业收入增速方面，18家企业的半年报中提及动力电池营业收入增减情况。亿纬锂能、格林美、坚瑞沃能营收同比增长超1倍。国轩高科、天赐材料、欣旺达、沧州明珠、成飞集成、赣锋锂业营业收入均有不同程度的下降。

动力电池正成为中国锂电池最大引擎

从锂电池三大消费终端来看，动力电池正在成为中国锂电池最大的驱动引擎，根据高工产业研究院统计，上半年中国动力锂电池产量18.39Gwh，同比增长42.9%。受益于动力锂电池需求的快速增长，2017年上半年，国内正极材料产量93870吨，同比增加44%。负极材料产量66200吨，同比增加40%。电解液产量43230吨，同比增加 9%。

同时，分析各类型新能源汽车对于动力电池的需求看，三元电池在新能源乘用车和专用车上占据了主流地位，磷酸铁锂电池则在新能源客车上占据了主导地位，对于各动力电池企业来说，目前磷酸铁锂电池的产业格局已比较明朗，显现了强者恒强的局面，而三元电池生产企业众多但产能主要集中在中低端为主，高端产品较为稀缺。

随着新能源汽车的爆发增长和储能市场的需求，需求热带动了投资热，据不完全统计截止2017年6月底国内主流动力锂电池企业已投资和在投资产能已达到100GWh左右，随着产能的不断释放，可能会存在阶段性产能过剩风险。

格林美

格林美上半年实现营收42.87亿元，同比增长30.46%；归属于上市公司股东的净利润2.73亿元，同比增长58.6%。电池材料板块实现营业收入为20.35亿元，同比增长147.34%，贡献毛利额5.33亿元，毛利率提升了3.56%。

上半年公司电池材料产品（四氧化三钴&钴酸锂、三元前驱体&三元正极）量价齐升，价格充分受益钴价上行，量上则成功出货三星SDI、东莞新能源、江西福斯特、天津捷威等电池厂商。下半年将迎来动力电池需求旺季，钴价有望继续高位稳中有升，公司电池材料业务将在下半年继续实现高增长。

中泰证券投资建议：预计2017-2019年分别实现营业收入96.69、118.32、136.14 亿元，同比分别增长23%、22%、15%， EPS分别为0.16、0.20、0.25元，当前股价对应三年PE分别为45、35、28 倍，维持“买入”评级。

风险提示：新能源汽车行业发展增速减缓，项目实施及产能投放不及预期。

赣锋锂业

赣锋锂业2017上半年，公司实现营业收入16.25亿元，比上年同期增长21%；归属于上市公司股东的净利润6.07亿元，比上年同期增长118.36%。其中，锂电池、电芯及其直接材料营业收入9432.9万元，占总营收的5.80%，同比减少38.84%。

公司全资子公司东莞赣锋投资新建全自动聚合物锂电池生产线项目，赣锋电池投资新建年产6 亿瓦时高容量锂离子动力电池项目，以方形铝壳的磷酸铁锂电池为主。另外，公司还从中科院宁波材料所引进许晓雄博士团队开展半岛综合体育平台下载研发，半岛综合体育平台下载具有广阔的应用前景。

太平洋投资建议：新能源汽车是增长确定的行业，未来几年都将保持高速增长，对锂资源的需求量将同步增长，锂资源处于量价齐升阶段，公司作为锂资源的龙头企业，将持续受益。预计公司2017-2019 年的EPS分别为1.95 元/2.71 元和3.44 元，对应PE 分别为38 倍/27 倍和21倍，我们给予公司“增持”评级。

风险提示：新能源汽车政策的不确定性；产能扩张不及预期。

佛塑科技

佛塑科技发布2017年半年报，公司2017年1-6月实现营业收入12.37亿元，同比增长1.02%；归属于上市公司股东的净利润4318.34万元，同比增长29.68%。

目前公司研发中心基于上硅所开发出的低缺陷、高分散石墨烯量产技术，针对石墨烯在动力电池中面临的产业化应用难题，在石墨烯基动力电池研发上取得了进展，已研制出新型高导电石墨烯-碳纳米管复合导电剂浆料，浆料分散性好，能应用于磷酸铁锂动力电池；已设计开发出高功率长寿命石墨烯基磷酸铁锂动力电池和新型高功率石墨烯基锂离子电池样本；目前项目正在建设锂电池中试生产线。公司还开展了石墨烯在高分子材料的应用研究，如利用乙二醇石墨烯悬浮液进行PET合成等实验。

亿纬锂能

亿纬锂能上半年实现营业收入13.44 亿，比上年同期增长63.65%，实现归属于母公司股东的净利润2.33 亿，比上年同期增长161.37%。锂离子电池业务飞速发展，上半年实现营业收入3.97 亿，比上年同期增长155.63%。

公司依托先进的生产设备和原料，动力电池主打高端产品，产能迅速扩大，2.5GWh的圆柱三元18650和21700兼容全自动化生产线顺利投产，为国内首条21700 生产线。截止到上半年公司在惠州和荆门形成了3.5GWh 圆柱三元产能，其中在荆门形成了2.5GWh 方形磷酸铁锂产能，总产能达到6GWh，计划年底达到9GWh 产能，产能快速释放一方面满足下游客户需求，另一方面有利于发挥规模效应，降低成本。上半年有100多款装配有公司动力电池及电源系统的新能源汽车入选推荐目录，公司也顺利地进入宇通客车的供应链体系，目前已与长安、重庆御捷、南京金龙、厦门金旅、众泰等大型车企建立良好合作关系，与客户的深度合作关系建立有利于公司在激烈的竞争中进一步提升产品市场份额。

中财网盈利预测与投资评级：我们看好公司发展前景，随着动力电池扩产高峰到来，行业将面临洗牌格局，具有规模和技术优势的龙头企业市占率会进一步提升，公司动力电池坚持高端路线，在乘用车和专用车领域优势突出，客户关系紧密，随着下半年新能源汽车尤其是乘用车和专用车的放量，将大幅带动公司业绩。预计公司2017-2019 年的EPS 为0.52、0.67、0.86 元/股，给予增持评级。

风险提示：动力电池销售低于预期 锂原电池销售低于预期

猛狮科技

猛狮科技发布2017年中报，公司实现营业收入15.50亿元，同比增长176.07%；净利润为4721.99万元，同比增长266.41%；每股收益为0.09元。

报告期内，猛狮科技锂电业务共实现营业收入14,162.72万元，同比增长95.91%。锂电生产方面，福建诏安锂电项目一期1GWh三元18650电池已于3月9日实现量产。湖北宜城规划产能6GWh的三元方形铝壳锂离子电池项目正在建设中。此外，诏安锂电项目二期工程的1GWh三元18650锂离子电池及2GWh三元21700锂离子电池产线也于近日开工建设。在锂电PACK和BMS领域，猛狮科技子公司上海松岳进一步打开市场，获得东风小康、东风襄旅、重庆瑞驰等企业的市场订单。

猛狮科技的新能源车辆业务主要由整车和核心零部件的设计开发、整车生产制造和销售、运营租赁三大版块组成。今年上半年，新能源车辆业务在郑州达喀尔的带动下，实现营业收入21,843.85万元，同比增长339.77%。

整车制造与销售方面，猛狮科技旗下台州台鹰联手东风裕隆汽车有限公司生产的一款车“裕路”已入选工信部《新能源汽车推广应用推荐车型目录》。据悉，台州台鹰目前正在进行“裕路”车型的免征新能源汽车车辆购置税相关申报，预计在今年三季度上市销售。

新能源车辆运营租赁领域由子公司郑州达喀尔和厦门潮人租车组成。其中，郑州达喀尔拥有运营车辆6,320台，分支机构37家，网络覆盖除西藏、青海、宁夏、甘肃外所有内地省份。厦门潮人租车主要开展长租、短租和分时租赁业务，截至报告期末，厦门潮人拥有新能源运营车辆476台，在厦门、漳州、泉州、莆田、福州、汕头等城市拥有135个租赁运营网点。此外，猛狮科技在今年上半年还以自有资金4,869.12万元竞购上海燃料电池汽车动力系统有限公司51.01%股权。

盈利预测及评级：公司业务和业绩向上拐点明显，且公司布局尽显平台的价值。我们预计公司2017年、2018年、2019年EPS 为1.02、1.90、2.92元，对应2017年4月7日收盘价（34.82元）的PE 分别为34、18、12 倍，维持公司“买入”评级。

股价催化剂：动力电池项目的顺利进展；新能源汽车业务发展超预期；电站及储能等清洁电力业务拓展超预期。

风险因素：1、动力电池及新能源汽车拓展低于预期；2、新能源汽车行业发展的波动；3、募投项目进展低于预期。

江苏国泰

江苏国泰公布2017 年上半年度业绩，营业收入161.60 亿元，同比增长21.7%；归属母公司净利润3.69 亿元，同比增长65.2%，对应每股盈利0.23 元。

受下游动力电池市场高需求影响，控股子公司华荣化工实现营业收入为 6.63亿元，同比增长50.25%，净利润为1.36亿元，同比增长85.68%。控股子公司超威新材料开始量产，销量同比大幅增长138.6%，共同推动公司化工新能源业务同比大幅增长超过30%。目前华荣化工积极推进年产2 万吨锂电池电解液扩能技改项目、在CATL 厂区内的年产4万吨锂离子动力电池电解液项目等。随着终端下游新能源车市场继续发展，公司化工新能源业务有望继续增长。

盈利预测及评级：我们维持2017/2018 年全年每股盈利预测不变。目前，公司股价对应17/18 年P/E 24 倍和20 倍。我们维持推荐的评级和人民币13.08 元的目标价，较目前股价有28.36%上行空间。目标价对应17/18 年P/E 31 倍和25 倍。

风险提示：新能源车市场疲软，项目扩张不达预期。

德赛电池

德赛电池上半年营业收入46.68亿元，同比增长55.43%，净利润1.14亿元，同比增长57.74%。

报告期内，新能源动力电池持续投入，与广汽、吉利、北汽等车厂都在积极接洽和认证，并已在部分车型形成正式销售。但市场拓展未达预期，新能源汽车动力电池业务尚未形成规模销售。

广发证券盈利预测与估值：我们预计公司17~19 年EPS 分别为1.98/2.70/3.32 元/股，按最新收盘价计算对应2017-2019 年PE 估值分别为27.10/19.93/16.18X。手机电池业务将贡献公司1~2 年内主要成长动力，而笔记本与动力电池打开了公司更长期的成长空间。我们看好公司短期业绩弹性与中长期发展空间，给予公司“买入”评级，继续推荐。

风险提示：行业景气度下滑的风险；原材料价格大幅上升的风险；新技术渗透不及预期的风险；产品价格快速下滑的风险；行业竞争加剧的风险。

东方精工

东方精工（002611.SZ）发布半年报，上半年实现营业收入10.49 亿元，同比增长71%；实现归属上市公司股东净利润1.34 亿元，同比增长201%；扣非净利润4345 万元，同比增长160%。

2017年4月完成收购普莱德100%股份，成功切入动力电池系统业务。由于目录、补贴等原因，上半年新能源汽车企业采购节奏大幅放缓，导致普莱德业绩较为低迷。普莱德4-6 月并表，4-6月普莱德收入2.95 亿元，净利润669 万元，毛利率21%。下半年随着新能源汽车企业采购量的恢复，普莱德业绩有望大幅回升，8月单月出货量已达0.3Gwh。

2017年6月至7月，普莱德分别与北汽新能源、福田汽车签订了重大合同，普莱德将向两家公司提供动力电池和电池系统，合同金额分别为36.89 亿元和9.5 亿元。普莱德在北京生产基地增设了自动化智能制造产线，公司常州溧阳生产基地也已在4 月正式投产。预计年内普莱德北京和常州溧阳的生产基地总产能将达到7Gwh。

中财网业绩预测及投资建议：我们预测，东方精工2017-2018 年净利润5.2/6.4 亿元，EPS 0.45/0.55 元，对应PE 29/23 倍。维持“审慎推荐-A”投资评级。

风险提示：新能源汽车销量低于预期，产品毛利率下降。

当升科技

当升科技2017年上半年公司实现营业收入8.35 亿元，同比增长50.98%，实现归母净利润1.45 亿元，同比增长296.77%。上半年业绩增长系出售星城石墨获得1.15 亿投资收益，以及锂电材料收入和智能装备业务板块保持高增长态势。

上半年锂电材料及其他业务收入7.45 亿元，同比增长50.88%，占营业总收入的89.21%，毛利率14.49%，比16 年上升约2 个百分点。上半年锂电材料业务受益于金属钴涨价和需求旺盛，量价齐升，同时公司产品结构进一步优化，高镍材料占比提升。预计上半年公司正极材料出货量超过4000 吨，动力类占比50%，消费类占比25%，其余为用于小型储能工具。价格方面，上半年受金属钴涨价拉动，钴酸锂和各类三元正极材料均出现涨价，带动公司盈利水平提升。

公司目前正极材料产能为1万吨，包括2000吨钴酸锂，6000吨532，2000吨622，7月4000吨622正极产能将建成，9 月正式投产，届时公司产能达到1.4万吨，其中622为6000吨。同时公司筹划建设1.8万吨高镍正极材料，一期产能有望年底启动，明年底投产，产能有序释放，确保公司高增长。公司动力三元正极材料客户基本囊括国内前十大电池厂商，今年新拓展了数家大客户。

东吴证券盈利预测与投资评级：我们预计2017-2019 年归属母公司股东净利润为2.5 亿、2.8 亿、4.08 亿元，EPS 为0.68/0.76/1.11 元，同比增长152%/12%/46%，对应PE为37x/33x/23x。考虑到公司为高镍三元正极材料龙头企业和稀缺标的，且后续产能逐步爬坡，客户拓展顺利，增长潜力大，因此给以目标价28元，对应2018年37倍PE，维持买入评级。

风险提示：产能建设进展不达预期，新能源汽车产销不达预期。

横店东磁

横店东磁(002056.SZ)发布2017年半年报, 公司实现营业收入27.38亿元，同比增长16.28%；实现归属于上市公司股东的净利润2.22亿元，同比增长7.23%。上半年永磁事业部实现销售收入 7.21 亿元，同比增长15.63%。新能源电池事业部实现销售收入981.38万元，占营业收入比重0.36%。

东吴证券盈利预测与投资评级：我们看好公司未来在软磁业务、 光伏业务和动力电池业务上的新突破，预计2017/2018/2019年EPS为0.38/0.48/0.59元，维持买入评级。

风险提示：软磁新业务、动力电池推进不及预期。

杉杉股份

杉杉股份17年上半年营收38.52亿元，同比增长 57.79%；归上净利润 3.39 亿元，同比增长51.49%。公司营收增长主要受益于锂电材料和能源管理服务业务业绩增长。

2017年，面对日趋激烈的市场竞争、上游原材料价格上涨压力，公司锂电池材料业务坚持产品创新和管理提升，取得快速发展，实现了经营业绩的大幅攀升。期内，锂电池材料业务实现主营业务收入29.11亿元，同比上升 57.43%；实现归属于上市公司股东的净利润2.65亿元，同比上升92.66%，主要系正极材料业务经营业绩同比大幅上升所致。

公司逐步落实并推进动力电池 PACK 业务、新能源汽车运营业务。期内，新能源汽车业务实现主营业务收入 6,845.09 万元，归属于上市公司股东的净利润-9,238.96 万元。主要系产业发展处于前期培育阶段，投入较大所致。

公司逐步落实并推进动力电池PACK 业务、新能源汽车运营业务。期内，新能源汽车业务实现主营业务收入 6,845.09 万元，归属于上市公司股东的净利润-9,238.96 万元。主要系产业发展处于前期培育阶段，投入较大所致。

投资评级：预计公司2017-2019年实现收入分别为104 亿元、125 亿元、144亿元，归母净利润分别为6.76 万元、8.49 亿元、 10.09亿元，对应 EPS分别为0.602 元、0.756 元、0.898元， PE分别为34.36倍、27.38 倍和23.03倍，首次覆盖， 给予公司“买入” 评级。

风险提示：1、正极材料业务进展不及预期；2、负极材料技术突破产业化不及预期；3、新能源车业务拓展不及预期。

天齐锂业

天齐锂业上半年实现营业收入 24.15 亿元，同比增长 41.57%；实现归母净利润 9.24 亿元，同比增长 23.73%。 公司预计 1-9月归母净利润 14.1-15.2 亿，同比增长 17.2%-26.3%。

上半年锂矿销售较上年同期量价齐升，实现收入9.21 亿元，同比增长86.09%；锂化合物及衍生品销量有所提升，实现收入14.8亿元，同比增长23.13%。公司锂化工品业务主要有射洪和张家港两个生产基地，合计产能3.4万吨。公司目前正积极增资扩产，收购重庆天齐的金属锂及其型材产能，并在澳洲投建新生产线，预计2020年锂化工品装臵产能将累计达到10万吨。

东北证券盈利预测及投资建议：预计公司2017-2019年归母净利分别为20.02、23.24、30.61亿元；EPS 分别为2.01、2.34、3.08元，以2017年8月18日股价对应P/E为 30.9X、26.6X、20.2X，给予买入评级。

风险提示：新能源汽车销量大幅下滑，锂价不及预期。

沧州明珠

沧州明珠2017 年上半年实现营业收入16.35 亿元，同比增长34.46%；归属上市公司股东净利润2.85 亿元，同比增长10.97%。

2017 年上半年公司隔膜产品营业收入2.12 亿元，同比下降11.54%；毛利率57.96%，同比下降11.49%，这主要受政策及市场需求的影响，干法隔膜产品销量有所减少。

公司作为国内少数生产中高端锂电隔膜企业，目前拥有干法隔膜5000万平米，湿法隔膜2500万平米。两种隔膜已经通过比亚迪、中航锂电、天津力神等众多企业产品认证。公司“年产6000 万平方米湿法锂离子隔膜项目”按计划顺利完成，两条生产线分别于四月和八月建设完成并投产，“年产10,500 万平米湿法锂离子电池隔膜项目”其中一条生产线于七月建设完成并投产，其余按计划实施中，预计2018 年公司将拥有年产1.9 亿平米湿法隔膜产能。

国海证券盈利预测和投资评级：受益于京津冀地区“煤改气”改造工程，公司PE 管道产品供不应求、未来新增湿法隔膜产能达产以及BOPA薄膜供需向好等因素，我们看好公司未来发展前景，但近期原材料价格涨幅较大，影响公司部分产品毛利率，预计公司2017-2019 年EPS 为0.60、0.77、0.86 元，给予增持评级。

风险提示：锂电隔膜新增产能投放和需求低于预期风险；原材料价格大幅上涨；同行业竞争加剧风险。

欣旺达

欣旺达公布2017年中报，公司实现营业收入54.69亿元，同比增长77.35%；实现归母净利润1.82亿元，同比增长23.78%。

上半年汽车及动力电池营业收入2.15亿元，同比增长28.31%，毛利率16.22%，同比下滑0.54%。随着未来2-3年公司年产6GWH的动力锂电池pack产线以及4GWH的动力锂电池电芯募投项目逐步达产，预计动力电池将迎来快速发展阶段。

财富证券盈利预测和投资评级：我们看好公司在3C、动力电池领域的快速发展。同时募投项目扩产消费类锂电池模组和动力锂电池生产线，也打开公司未来的成长空间。我们预计公司2017-2018年营业收入为120.31和161.37亿元，归母净利润为5.70和8.10亿元，目前股价对应2017-2018年增发摊薄后估值为27.7和22.8倍，维持公司“推荐”评级。

风险提示：毛利率持续下滑、2017-2018年募投项目建设影响期间利润水平。

天赐材料

天赐材料2017年上半年实现营业收入9.35亿元，同比增长16.76%；归属上市公司股东净利润1.77亿元，同比下降8.22%；基本每股收益0.55 元。

2017年上半年公司锂电池材料营业收入为5.97亿元，同比增长13.67%； 毛利率为43.53%，同比下降2.64%。目前公司已有固体六氟磷酸锂产能2000 吨/年和液体六氟磷酸锂产能6000吨/年，可满足3.2万吨/年电解液需求。在建固体六氟磷酸锂2000吨/年产能预计年内投产，届时公司六氟磷酸锂可满足4.8万吨/年电解液需求。随着国内六氟磷酸锂新建扩建项目的投产，供需将不断宽松，产品价格将下降， 公司产能规模优势及上下游配套优势将显现。

国海证券盈利预测和投资评级：我们认为新能源汽车增长潜力依然较大，对锂电池材料的需求仍会保持较高增长，而公司作为六氟磷酸锂及电解液龙头公司，规模效应较强，此外，还布局正极材料及新型锂盐，看好公司的发展前景，预计公司2017-2019年营业收入分别为19.88、36.59、43.10亿元，归属于上市公司股东净利润分别为4.44、7.19、8.45亿元， EPS为1.31、2.11、2.48元，维持买入评级。

风险提示：新能源汽车市场低于预期风险；同行业竞争加剧风险；原材料价格大幅上升风险； 项目建设不达预期风险。

国轩高科

国轩高科发布半年度报告，公司实现营业总收入23.97亿元，同比减少0.11%；实现归母净利润4.45亿元，同比减少16.56%。公司报告期归母净利润降低，主要系受到新能源产业政策变动，动力电池价格普遍下滑影响。

报告期内，公司动力电池业务实现营业收入20.28亿元，同比增长1.57%。但是受到电池组价格下降的影响，毛利率同比下降 12.43%，至37.91%。在行业降本的大环境下，公司销售价格不可避免地下滑，导致盈利能力下降。但是销售量依然有所保证，使得营业收入小幅上升。

公司在稳固商用车客户的基础上积极推进与乘用车客户的合作。本年公司的主要乘用车客户包括北汽新能源、江淮、吉利、众泰、奇瑞等，合作车型覆盖 EC180 等多款明星车型。下半年，另有多款车型将逐步开始供货。在商用车市场，公司成功进入宇通客车供应链。当前，公司已拥有上汽集团、北汽新能源、宇通客车、吉利汽车、中通客车、南京金龙、安凯客车、江淮汽车等一批战略性合作客户。此外，公司也将业务重点从磷酸铁锂电池转向三元电池，报告期内，公司新一代三元 622 方形铝壳电池产业化及三元811电池、软包电池研发项目取得重要进展。其中 622 电池已经开始放量生产并供货，有效提升能量密度。

安信证券投资建议：买入-A投资评级，6个月目标价40.00元。我们预计公司2017年-2020年的收入增速分别为95.2%、15.2%、18.4%，净利润增速分别为21.0%、33.4%、25.5%；维持买入-A的投资评级，6个月目标价为40.00元。

风险提示：新能源汽车发展不及预期，产品竞争加剧。

新宙邦

新宙邦2017年上半年公司营收7.88亿元，同比增长15.27%，归母净利润1.27亿元，同比增加1.96%。主要原因系：第一，量上来看，受补贴退坡和重新上目录的影响，上半年动力电池需求下滑明显，但公司积极开拓海外市场，电解液出货量同比小幅增长。第二，价上来看，主要原材料6F产能过剩，价格从去年同期38 万/吨暴跌至18 万/吨，电解液价格从去年同期8万/吨下跌至5.5万/吨。量稳价跌，中报业绩基本持平。

受新能源汽车补贴政策调整等影响，上半年动力锂电池企业陆续进行产线调整以提高动力电池能量密度，上游电池材料进行相应技术方案变更，动力锂电池电解液市场需求和销售增幅放缓，锂离子电池化学品业务实现营收4.02％，同比增长14.32%，毛利率水平略有下滑至34.24%。

东吴证券盈利预测与投资评级：我们预计2017-2019年归属母公司股东净利润为3.04亿、4.02亿、5.02亿元，EPS为0.8/1.06/1.33元，同比增长19%/32%/25%，对应的PE为31x/23x/18x。考虑到公司为电解液龙头企业，电解液和氟化工业务稳步增长，且后续半导体化学品及新型锂盐业务发展值得期待，我们给以目标价31.8元，对应2018年30倍PE，维持“买入”评级。

风险提示：新能源汽车政策支持不达预期，新能源汽车产销不达预期，公司动力电解液出货量不达预期，氟化工产品下滑幅度超预期，半导体化学品等新业务拓展不达预期。

坚瑞沃能

坚瑞沃能2017年上半年，公司营收60.66亿元，同比增长2618.5%;营业利润7.32亿元；净利润5.58亿元，同比增长43772.27%。靓丽业绩源自沃特玛动力电池、新能源汽车租售及运营业务业绩增长。

2017年上半年，沃特玛实现营收58.86亿元，同比增长146.26%，其中动力电池业务实现营业收入52.89亿元，产量4.66GWWh，同比增长128.31%，靓丽业绩主要受益于以下四点：一是公司产品具备一定品质优势，17年1月投产32650-6.5Ah高能量动力电池，单体能量密度达145Wh/Kg，成组后可达115Wh/Kg以上；二是公司产品广泛进入新产品目录。2017年上半年，沃特玛为27家车企提供配套电池。三是客户优势，17年沃特玛新增中通客车、湖北新楚风汽车、安徽安凯汽车等整车企业，产品覆盖31个新能源示范城市及周边各省市；四是创新联盟合作机制。通过与创新联盟企业建立高效合作机制，围绕动力电池、电机、电控等核心技术进行合作研究，目前该联盟已与一汽客车、南京金龙客车、厦门金龙旅行、东风特汽等签订战略合作协议，合作范围涵盖纯电动公交车、纯电动通勤车、纯电动物流车等新能源车种。

公司新能源汽车租售及运营营收3.76亿元，同比增长411.80%，主要是民富沃能运营模式具备较强竞争力，如公交公司一辆电动客车在全生命周期运营内可大致节约20万元。

中原证券盈利预测与投资评级：预测公司2017年、2018年全面摊薄后EPS分别为0.50元与0.68元，按08月28日10.31元收盘价计算，对应的PE分别为20.8倍与15.2倍。目前估值相对锂电行业水平合理，维持公司“增持”投资评级。

风险提示：新能源汽车近低于预期；行业竞争加剧；订单执行不及预期；应收账款大幅增加。

成飞集成

成飞集成发布2017年度报告，公司实现营业总收入5.72亿元，同比减少29.30%：归母净利润为282.34万元，同比减少94.50%。

锂电池业务收入15,384万元，同比下降73.56%，主要系锂电池业务受新能源汽车补贴调整、车型目录重申等行业政策影响，加之按照新的技术标准进行产线改造，产能尚未完全释放；因销售收入大幅减少，加之产品价格面临的市场压力超出年初预期，导致锂电池业务利润大幅下滑。公司锂电业务主要产品是磷酸铁锂电池，以新能源客车用户中通轻客、宇通客车、南京金龙、苏州金龙、东风襄旅、北汽福田等为主。

为了适应新的补贴政策和标准规范，公司已经陆续对主要产线进行改造升级，洛阳三期( 1.5GWh)以及江苏一期（2.5GWh，50%三元产能项目进度分别已达87%和93%。预计公司年底将达约5GWh产能，远期规划超10GWh，随下半年新能源客车市场快速回暖，并加力度开拓大专用车市场，公司锂电业务有望触底反弹。

华金证券投资建议：考虑政策因素对公司锂电业务的影响，我们调整了公司业绩预期，预计公司2017-2019年EPS分别为0.20、0.53、0.75元，对应PE分别为132.0、50.2、35.4倍，继续给予“增持一A”评级，6个月目标价调整为30元。

风险提示：汽车模具需求增长放缓、新能源汽车政策未达预期、行业竞争加剧。

多氟多

多氟多8月23日晚间披露半年报，上半年实现营收15.31亿元，同比增长20.22%；净利1.51亿元，同比下滑39.76%。其中锂电池及核心材料营收1.36亿元，占总营业收入的8.88%。同比增长40.74%。新能源汽车营业收入336.86万元，占总营业收入的0.22%，同比增长3217.52%。

公司重点研发和生产采用软包叠片NCM三元锂离子电池。目前公司拥有的动力锂离子电池产能为1亿AH，投资在建的两期项目共7亿AH（2.5G瓦时），其中焦作新能源3亿AH（1G瓦时）预计将于2017年底陆续完成试生产，河北红星4亿AH(1.5G瓦时)项目将于2018年完成建设。

河北红星汽车制造有限公司目前开发了小型纯电动SUV和纯电动物流车，获得国家公告，正处于生产准备阶段，将根据市场情况进行批量生产和销售。公司继续深化与战略合作伙伴及零部件供应商合作，进行高端电动汽车的研发，对轻量化、车联网、造型等方面加大投入，打造新能源汽车领域的主流产品。

西南证券盈利预测与投资建议：预计2017-2019 年EPS 分别为0.95 元、1.14 元、1.25元，对应估值为27 倍、23 倍和21 倍，未来三年营业收入将保持23.8%的复合增长率，给予公司2017 年31 倍估值，对应目标价29.5 元，给予“增持”评级。

风险提示：原材料价格或大幅波动的风险，在建工程进度及达产程度或不及预期的风险。

中信国安

中信国安发布2017年半年报，公司2017年1-6月实现23.02营业收入亿元，同比增长37.37%；归属于上市公司股东的净利润2.41亿元，同比增长41.89%。

报告期内，盟固利动力公司实现营业收入8.23亿元，比上年同期增长84.45%，实现净利润9151.12 万元，比上年同期增长5.09%。 盟固利新材料公司实现营业收入5.10亿元，归属于母公司净利润8,203.69 万元。盟固利新材料公司所投资的“4500吨锂离子电池正极材料项目”于 2016 年年初启动，各项工作进展顺利，目前已进入场地收尾清理和竣工验收准备阶段。 

澳洋顺昌

澳洋顺昌2017半年报发布，公司营收14.89亿元，同比增长112.98%；归属于上市公司股东的净利润1.48亿元，同比增长66.46%。

2017上半年，公司锂电池业务实现营收3.06亿元，同比增长15.86%，实现净利润7253.54万元。公司原有日产30万支三元圆柱电池工厂基本保持满负荷正常生产，新建日产100万支三元圆柱电池项目分两批实施，其中第一批日产50万支三元圆柱电池的设备安装调试完毕，截至目前，产能正在稳步爬升中；第二批剩余50万支产能建设已开始着手实施。

万隆证券投资建议：预计公司9月末LED产能达90万片，环比增长50%，锂电池产能达80万颗/天，环比增长166%，随着公司产能释放，下半年业绩增速将再创新高，预计2017-2019净利润401/644/912百万元，对应eps0.41/0.66/0.93对应PE21.5/13.4/9.5X，买入"评级"。

风险提示：LED下游需求不达预期，锂电池业务不达预期。

 

 

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